VF正在打一场逆风战，一边是库存压力，一边是风格更新的豪赌。

美国服装巨头 VF 集团在2025/26财年第一季度交出一份超出市场预期的财报，得益于旗下除Vans外的核心品牌的稳定表现和亏损的显著收窄，投资者对其整体复苏的信心有所提振。

财报公布后，VF股价周三午盘上涨10%至13.65美元，不过今年以来其股价累计跌幅仍高达37%。

该季度，VF录得每股亏损30美分，优于去年同期的每股亏损39美分，调整后每股亏损为24美分，优于市场预期的34美分。收入方面，集团实现17.6亿美元，与去年基本持平，经汇率调整后下降2%，但仍高于分析师普遍预期的17亿美元。

在品牌表现上，The North Face 与 Timberland 分别实现了6%与11%的增长，展现出强劲势头。

而Vans则继续承压，收入下滑14%。若剔除Vans拖累，该集团整体营收同比增长约6%。

Vans的疲软一直是VF的痛点，该品牌在年轻消费群体中的吸引力下滑，成为集团复苏道路上的一大阻力。

对此，首席执行官Bracken Darrell在电话会议中透露，公司已观察到反转的早期信号，他指出，潮流往往从奢侈品市场发端，近期巴黎时装周上滑板风格的回潮令人鼓舞。Vans将借势推出更具创新性和高端定位的新品，同时维持经典畅销款的市场曝光。

Darrell还以Timberland为例，说明奢侈品联名的潜力。Timberland去年与LV合作推出联名款并登上时装周T台后，品牌热度回升，成为本季度销售增长9%的主要推手。“我不是在说Vans明年就会增长9%，但我很高兴看到滑板鞋开始在奢侈品圈回潮。”他说。

与此同时，VF也在积极应对地缘贸易风险。集团表示，关税带来的成本冲击正在减弱。首席财务官Paul Vogel称，未来几个季度将通过优化供应链、涨价等手段对冲影响。尽管2026财年关税预计仍将造成6000万至7000万美元的毛利润压力，公司预计将在2027财年实现完全对冲。

对于当前季度，VF预计恒定汇率下的营收将下降2%至4%，调整后营业利润区间为2.6亿至2.9亿美元。公司还重申全年营业利润和现金流增长的目标，称相关预期已充分考虑已知及潜在的关税影响。

在新一轮复苏尝试中，VF正押注于品牌焕新、品类创新与奢侈品趋势联动，而这家拥有百年历史的集团，能否借此摆脱近年来的困境，市场仍在观望。